Sir Chris Hohn | In Good Company | Norges Bank Investment Management
Two risks every investor must understand:
- Competition risk: a competitor takes your market share
- Replacement risk: your product becomes obsolete entirely
Two levers of growth:
- Volume growth: selling more units
- Pricing growth: raising prices with no added cost; every extra dollar of price flows straight to profit
What separates great businesses: barriers to entry.
- Irreplaceable physical assets: airports can’t be duplicated
- Intellectual property: aircraft engines, embedded software
- Switching costs: once installed, customers don’t leave
The paradox of moats:
- Low barrier to entry → competition floods in
- High barrier to entry → regulators come knocking
- The ideal case: competition exists, but it’s weak, or only appears threatening
Risky industries:
- Banks
- Retail
- Most manufacturing
- Airlines
- Fossil fuels
- Utilities
- Telecom
- Traditional asset managers
- Insurance
- Tobacco
- Media
- Advertising agencies
What makes a great investor:
- Fundamental analysis: understand the business deeply
- Longtermism: resist the pressure to think short
- Intuition is
- thinking without thinking
- the opposite of intellect
- a higher level of intelligence
- knowing
Sir Chris Hohn | In Good Company | Norges Bank Investment Management
Hai rủi ro mà mọi nhà đầu tư cần hiểu rõ:
- Rủi ro cạnh tranh: đối thủ giành mất thị phần của bạn
- Rủi ro thay thế: sản phẩm của bạn trở nên lỗi thời hoàn toàn
Hai đòn bẩy tăng trưởng:
- Tăng trưởng sản lượng: bán được nhiều đơn vị sản phẩm hơn
- Tăng trưởng giá bán: tăng giá mà không phát sinh thêm chi phí; mỗi đồng giá tăng thêm chảy thẳng vào lợi nhuận
Điều phân biệt doanh nghiệp vĩ đại: rào cản gia nhập ngành.
- Tài sản vật chất không thể thay thế: sân bay không thể nhân bản
- Sở hữu trí tuệ: động cơ máy bay, phần mềm nhúng
- Chi phí chuyển đổi: một khi đã lắp đặt, khách hàng không rời đi
Nghịch lý của hào kinh tế (moat):
- Rào cản gia nhập thấp → cạnh tranh ồ ạt tràn vào
- Rào cản gia nhập cao → cơ quan quản lý để ý, can thiệp
- Trường hợp lý tưởng: vẫn có cạnh tranh, nhưng cạnh tranh yếu, hoặc chỉ trông có vẻ đe dọa
Các ngành rủi ro:
- Ngân hàng
- Bán lẻ
- Phần lớn ngành sản xuất
- Hàng không
- Nhiên liệu hóa thạch
- Dịch vụ tiện ích (điện, nước…)
- Viễn thông
- Công ty quản lý tài sản truyền thống
- Bảo hiểm
- Thuốc lá
- Truyền thông
- Công ty quảng cáo
Điều tạo nên một nhà đầu tư vĩ đại:
- Phân tích cơ bản: hiểu sâu về doanh nghiệp
- Tư duy dài hạn: chống lại áp lực phải nghĩ ngắn hạn
- Trực giác là
- suy nghĩ mà không cần suy nghĩ
- đối lập với trí tuệ lý tính
- một mức độ trí tuệ cao hơn
- sự thấu hiểu
Sir Chris Hohn on the In Good Company podcast.