SAS - Kết hợp Cổ Tức Và Tăng Trưởng — Page 5

DavisDoublePLay — 15/12/2023, 09:34

Batcapitals đã viết:
nói ast hiệu quả kinh doanh không bàng SaS là ý gì nhỉ? Nhìn lại lịch sử trong quá khứ xuyên suốt từ thời trước covid, mọi thứ của AST đều hơn SAS. Nên quy kết ko hiệu quả là dựa vào cái gì nhỉ?

Thêm nữa là tỷ suất cổ tức Yield khi đầu tư vào SASCO hấp dẫn hơn, cao hơn AST bác ah.

Tổng tiền cổ tức forecast 2024 ước khoảng 2400 - 2500 đ/cp. Thì tỷ suất cổ tức Yield trong năm 2024 khi mua cổ phiếu SAS ở mức giá 24 -25 như hiện tại là khoảng 10%.

Tỷ suất cổ tức này so với gửi ngân hàng thì đúng là rất hấp dẫn. Chưa kể SASCO vẫn sẽ tiếp tục tăng trưởng. Đó gần như là điều chắc chắn.

— Gộp bài viết, 15/12/2023, Bài cũ: 15/12/2023 —

konghai1309 đã viết:
Từ h.ws mến cách bác đặt vấn đề nghiên cứu với 1 doanh nghiệp ghê. Em thì vẫn đang theo dõi sự hồi phục của ngành hàng không nói chung - tân sơn nhất và việc quay trở lại của khách trung quốc với thị trường Khánh Hoà nói riêng. Mong nhận thêm được nhiều nhận định của bác ở dn này.

Cảm ơn bác đã động viên

Mình mong nhận được các quan điểm ngược chiều,

Để thấu hiểu doanh nghiệp.

Batcapitals — 15/12/2023, 09:49

DavisDoublePLay đã viết:
Chào bác,
Mình nói AST hiệu quả knh doanh không bằng SASCO là bởi 2 ý sau.
Thứ nhất, nói về hiệu quả hoạt động, so sánh chu kỳ tiền là rõ nhất. Mình có nói ở những comment đầu. “Nếu so sánh với chu kỳ tiền của Taseco AST (DN có HĐKD gần như tương đồng với SASCO) thì AST kém hiệu quả hơn hẳn so với SAS.”
Thứ hai, nói về biên lợi nhuận thì mình so sánh biên lợi nhuận ròng của cả năm 2022 và 9T2023. SASCO phục hồi tốt hơn AST. (Ảnh đính kèm)
Thậm chí, ngay cả trong thời gian dịch bệnh 2020 - 2021, thì SASCO vẫn có lợi nhuận. Còn AST thì bị lỗ khá nặng. Nguyên nhân là vì SASCO có lợi nhuận tài chính như mình đã giải thích ở các comment trên. (cổ tức từ các khoản đầu tư vào các công ty dịch vụ hàng không và lợi nhuận được chia từ TAPETCO)
$[\u200bIMG]$
Cám ơn bác đã đặt vấn đề. Nói một mình miết cũng buồn

Bác đã thử so giai đoạn khách du lịch VN tăng trưởng mạnh từ 2016-2019 chưa? Giai đoạn đó AST và SAS hoạt động ntn? Biên lợi nhuận ra sao? EBIT trong dài hạn của cả 2 ntn? Với cả bác có biết tại sao AST phục hổi chậm vậy ko? Yield SAS cao có khi nào đồng nghĩa với việc SAS hết khả năng tăng trưởng r ko? SAS chỉ có ở TSN thôi. T3 đến cuối năm 2024 mới hoàn thành, lúc đó cũng sẽ có cạnh tranh để mở rộng. nt thì từ giờ tới 2024 tăng trưởng từ đâu?

DavisDoublePLay — 15/12/2023, 10:16

Batcapitals đã viết:
Bác đã thử so giai đoạn khách du lịch VN tăng trưởng mạnh từ 2016-2019 chưa? Giai đoạn đó AST và SAS hoạt động ntn? Biên lợi nhuận ra sao? EBIT trong dài hạn của cả 2 ntn? Với cả bác có biết tại sao AST phục hổi chậm vậy ko? Yield SAS cao có khi nào đồng nghĩa với việc SAS hết khả năng tăng trưởng r ko? SAS chỉ có ở TSN thôi. T3 đến cuối năm 2024 mới hoàn thành, lúc đó cũng sẽ có cạnh tranh để mở rộng. nt thì từ giờ tới 2024 tăng trưởng từ đâu?

Đầu tiên, phải đồng ý với bác về biên lợi nhuận giai đoạn 2016 - 2019 của AST cao hơn SASCO.

Doanh thu, lợi nhuận chủ yếu của AST là chuỗi cửa hàng Lucky tập trung tại Nội Bài và Cam Ranh.

Còn SASCO thì chuyển dần trọng tâm sang Kinh doanh Phòng Chờ Hạng Thương Gia tập trung ở Tân Sơn Nhất (như mình đã phân tích ở trên).

Đi sâu vào mổ xẻ thì để sau nhỉ.

Có vẻ bác đã tìm hiểu AST kỹ hơn SASCO rồi,

KEY tăng trưởng của SASCO từ giờ đến hết năm 2024 là khách đi hàng không. Chính yếu là khách quốc tế. Và nguồn tạo ra lợi nhuận lớn là KD Phòng Chờ Lounge.

Tháng 12/2022, SASCO khai trương thêm phòng chờ Jasmine.

Tháng 9/2023, khai trương phòng chờ Prime.

Cái này mình cũng nói rồi.

DavisDoublePLay đã viết:
Con đường tăng trưởng của SASCO trong tương lai
Hãy nhìn vào lượt khách quốc tế của năm 2023 so với 2019, lượng khách quốc tế qua hàng không tích lũy 11T2023 đạt gần 10.5 triệu lượt khách, thấp hơn khá xa con số 14.3 triệu lượt khách của năm 2019. Lượng khách quốc tế là KEY đẩy lợi nhuận HĐKD phòng chờ tăng mạnh, vì SASCO có đến 7 phòng chờ tại ga Quốc Tế (trên tổng số 11 phòng chờ). Qua đó LN và biên lợi nhuận của SASCO sẽ tăng cao hơn nữa. Do đó, đây sẽ là room tăng trưởng cho năm 2024.
Nhìn vào biểu đồ khách quốc tế đi hàng không giai đoạn trước dịch, lượng khách năm sau cao hơn năm trước tăng trưởng rất ấn tượng, giai đoạn covid 2020-2022 đã làm gián đoạn quá trình này. Và bây giờ sau dịch Covid, lượng khách này đang phục hồi trở lại. Bộ Văn hóa - Thể thao và Du lịch đặt ra mục tiêu đón 18 triệu du khách quốc tế năm 2026, hầu hết khách quốc tế đến VN bằng đường hàng không, room tăng trưởng của SASCO là đây chứ đâu?
$[\u200bIMG]$
$[\u200bIMG]$

Lợi nhuận tăng thì cổ tức tăng. Mình cũng đã phân tích rồi.

DavisDoublePLay đã viết:
Đầu tiên nói về chính sách cổ tức và tỷ suất cổ tức tiền mặt
$[\u200bIMG]$
Chính sách phân phối lợi nhuận của SASCO rất nhất quán. Đều đặn hằng năm trích 10% LNST đưa vào Quỹ Khen Thưởng Phúc Lợi. Khoảng 1% cho Quỹ Thưởng HĐQT và BKS. Phần còn lại được dùng để chia cổ tức tiền mặt cho cổ đông, cho nên khi LNST tăng thì cổ tức tiền mặt cũng tăng theo.
SASCO không trích lập Quỹ ĐTPT. Vì lượng tiền tích luỹ được (con số tiền + gửi ngân hàng lên đến 717 tỷ, chiếm gần 50% Book Value) quá dư để đáp ứng nhu cầu vốn của Doanh nghiệp mà không cần vay đồng nào cả.
Giờ mình sẽ ước tính tỷ suất cổ tức tiền mặt. LNST năm 2023 ước (một cách thận trọng) đạt 321 – 341 tỷ. Tương ứng cổ tức tiền mặt sẽ dao động 2000 – 2200 đ/cp. Giá cổ phiếu SAS đang giao dịch quanh mốc 24. Thì **tỷ suất cổ tức của 2023 sẽ vào khoảng 8.3% - 9.2%.**Đây là tỷ suất cổ tức trong vòng một năm tới, chưa tính đến yếu tố tăng trưởng trong các năm sau.
Nhìn lại quá khứ, năm 2021 khi SASCO hứng trọn sự ảnh hưởng của dịch covid 19, LNST 2021 chỉ đạt 3 tỷ đồng. Nhưng ở mục LNST chưa phân phối vẫn còn 73 tỷ chưa phân phối. Vậy là công ty đem hết toàn bộ lợi nhuận có thể phân phối được 76 tỷ chia cổ tức tiền mặt cho cổ đông. Cho nên SASCO thiếu lợi nhuận để phân phối, chứ không thiếu tiền chia cổ tức.

Rồi, bây giờ đến lượt mình hỏi bác. Liệu bác có thấy rằng giá cổ phiếu AST hiện giờ quá cao không?

Có thể AST là một công ty tốt nhưng với giá nào?

DavisDoublePLay — 15/12/2023, 11:07

Batcapitals đã viết:
Bác đã thử so giai đoạn khách du lịch VN tăng trưởng mạnh từ 2016-2019 chưa? Giai đoạn đó AST và SAS hoạt động ntn? Biên lợi nhuận ra sao? EBIT trong dài hạn của cả 2 ntn? Với cả bác có biết tại sao AST phục hổi chậm vậy ko? Yield SAS cao có khi nào đồng nghĩa với việc SAS hết khả năng tăng trưởng r ko? SAS chỉ có ở TSN thôi. T3 đến cuối năm 2024 mới hoàn thành, lúc đó cũng sẽ có cạnh tranh để mở rộng. nt thì từ giờ tới 2024 tăng trưởng từ đâu?

Àh, bác có thể giúp mình được không?

Tại sao biên lợi nhuận EBIT của AST cao hơn SASCO trong giai đoạn 2016-2019? Và tại sao AST phục hồi chậm hơn SASCO?

Mình nghĩ bác đã nghiên cứu kỹ AST rồi. Cảm ơn bác.

DavisDoublePLay — 16/12/2023, 12:49

DavisDoublePLay đã viết:
Dự án Khu du lịch Suối Hoa, Đà Lạt
Thông tin về một trong những dự án BĐS mà SASCO đang triển khai. " SASCO đã hoàn thành việc ký quỹ bổ sung cho dự án; đo đạc điều chỉnh lại ranh giới dự án; hoàn thành nhiệm vụ và đồ án quy hoạch phân khu tỷ lệ 1/2000, trình Sở Xây dựng có ý kiến; hoàn thành nhiệm vụ và đồ án điều chỉnh quy hoạch chi tiết tỷ lệ 1/500 trình UBND TP. Đà Lạt thẩm duyệt và đã tổ chức lấy ý kiến cộng đồng theo quy định"
(https://baodautu.vn/sasco-len-tieng-ve-viec-chong-ranh-quy-hoach-du-an-o-lam-dong-d182945.html)
Tại ĐHCĐ 2023, công ty cũng cho biết sẽ hoàn thiện thủ tục pháp lý và thủ tục xây dựng dự án Khu du lịch nghỉ dưỡng sinh thái Suối Hoa.
$[\u200bIMG]$

Cập nhật thông tin Dự Án Suối Hoa, Đà Lạt.

Nói được, làm được.

https://vietnamfinance.vn/lam-dong-…g-johnathan-hanh-nguyen-20180504224292832.htm

“UBND tỉnh Lâm Đồng vừa có văn bản gửi các đơn vị liên quan về việc đồng ý cho Công ty Cổ phần dịch vụ hàng không sân bay Tân Sơn Nhất (SASCO) của “vua hàng hiệu” Johnathan Hạnh Nguyễn được tiếp tục triển khai dự án khu du lịch sinh thái nghỉ dưỡng Suối Hoa, như đề xuất của Sở Xây dựng.

Tuy nhiên, UBND tỉnh này ra điều kiện SASCO phải thực hiện điều chỉnh dự án và điều chỉnh quy hoạch đảm bảo phù hợp với quy hoạch chung, quy hoạch phân khu và quy hoạch tổng thể phát triển khu du lịch quốc gia Đankia - Suối Vàng đã được Thủ tướng Chính phủ phê duyệt tại Quyết định số 1771/QĐ-TTg ngày 18/12/2018.”

Tiếp theo là sao nữa nhỉ? SASCO có những lựa chọn nào?

(1) Triển khai dự án, kinh doanh, thu tiền.

Hoặc (2) Chuyển nhượng dự án, thu được một phần lợi nhuận, giao dự án cho bên khác triển khai kinh doanh.

Hoặc (3) Chuyển nhượng một phần dự án, lập liên doanh triển khai. Bên góp quyền, bên góp tiền.

Đúng không cả nhà?

DavisDoublePLay — 16/12/2023, 13:06

https://nhipsongkinhdoanh.vn/chuyen…g-131ha-cua-sasco-o-lam-dong-post3113111.html

Xem báo NhipSongKinhDoanh.vn đăng chi tiết ngày ra công văn của Sở Xây Dựng là 8/11/2023.

“UBND tỉnh Lâm Đồng vừa có văn bản gửi các đơn vị liên quan về việc đồng ý cho Công ty cổ phần dịch vụ hàng không sân bay Tân Sơn Nhất (Sasco) được tiếp tục triển khai dự án Khu du lịch sinh thái nghỉ dưỡng Suối Hoa, như đề xuất của Sở Xây dựng tại Văn bản số 2753/SXD-QHKT ngày 08/11/2023”.

Media đưa tin này vào ngày 15/12/2023.

Đã hơn một tháng trôi qua kể từ khi Sở Xây Dựng ban hành công văn trên.

Tại sao thời điểm đó không public? Tại sao bây giờ mới đưa lên media?

Tại sao media lại đưa tin này của SASCO? (Tin này là private mà)

Kết hợp với KQKD chính của SASCO phục hồi tăng trưởng mạnh. Bắt đầu thấy thú vị rồi đấy.

flyupsky — 16/12/2023, 13:09

Con này thanh khoản èo uột

Silver007 — 16/12/2023, 15:16

DavisDoublePLay đã viết:
**SASCO đang kinh doanh gì? (phần 1)
$[\u200bIMG]$ **
(Nguồn: Báo cáo tài chính Sasco)
Mình đã bóc tách từng mảng trong doanh thu và lợi nhuận để rồi sau đó tìm hiểu tiếp động lực tăng trưởng sẽ đến từ đâu.
(1) Bán hàng miễn thuế tại sân bay Tân Sơn Nhất: mang về doanh thu nhiều nhất, nhưng lợi nhuận mảng này chỉ xếp thứ hai, khoảng 25% LN(2019). Tốc độ tăng trưởng cũng chậm lại.
(2) Bán hàng hóa tại các cửa hàng, quầy hàng tại Sân bay: đóng góp không nhiều vào lợi nhuận.
(3) Kinh doanh Phòng Chờ tại Sân bay: đây là mảng đem về lợi nhuận nhiều nhất cho SASCO, trên 50%. Tốc độ tăng trưởng luôn duy trì ở mức 2 con số, biên lợi nhuận gộp lên đến 80%, biên lợi nhuận thuần gần 50%! ( năm 2019)
(4) Khác: bao gồm Cung cấp suất ăn hàng không + đường sắt; Phục vụ mặt đất (đưa đón khách) trong khu vực sân bay; doanh thu từ Khu nghỉ dưỡng L’AzureResort and Spa đẳng cấp 5 sao tại Dương Đông, Phú Quốc; và nhiều dịch vụ khác. Tổng các hoạt động này đang tăng trưởng rất tốt, biên lợi nhuận ròng đến gần 20%. Số lượng hành khách đi tàu bay, đường sắt, du lịch càng nhiều thì mảng này càng thu lợi nhiều.
Rồi, bây giờ thì chúng ta có thể tháo vỏ ngoài SASCO kinh doanh hàng miễn thuế lớn nhất tại Sân bay Tân Sơn Nhất được rồi nhé. Con gà đẻ trứng vàng của SASCO là kinh doanh phòng chờ sân bay. Một mô hình kinh doanh đem lại biên lợi nhuận rất cao mà không bị thâm dụng vốn, cũng không thâm dụng lao động, hiện đang là xu hướng tại Việt Nam cũng như trên khắp thế giới để phục vụ những người có thu nhâp trên trung bình, những thương gia, những khách VIP của ngân hàng, khách VIP của các nhãn hàng (như SamSung), các ca sĩ, diễn viên, chính trị gia, và còn nhiều đối tượng khác nữa… nhu cầu thì rất nhiều nhưng nguồn cung lại hạn chế. Vì diện tích để kinh doanh phòng chờ tại sân bay cũng có giới hạn. Các bạn có biết là, SASCO gần như độc quyền mảng kinh doanh phòng chờ tại sân bay Tân Sơn Nhất không!
— Gộp bài viết, 01/12/2023, Bài cũ: 01/12/2023 —
@timestock
B có thể tìm hiểu tiếp từ những điều mình đã disclose ra. Kèm theo biểu đồ khách quốc tế đường hàng không là một chỉ dẫn (số liệu YTD là số tổng tích lũy từ ngày đầu năm đến hiện tại).
Còn nếu b không vội thì đợi mình viết tiếp những phần sau
$[\u200bIMG]$

Lâu rồi mới thấy có bài phân tích chất lượng trên diễn đàn này. Thanks Bác chủ

Cùng quan điểm với Bác chủ là SAS có mô hình kinh doanh rất tốt, và triển vọng tốt. Có vài lăn tăn về chi phí quản lý, chi phí này tăng rất nhanh, quý gần nhất khoảng 100 tỷ tăng gấp 2 lần quý cùng kỳ năm trước. Riêng chi phí quản lý nhân viên quản lý là 80 tỷ, tăng gần gấp đôi quý liền trước

Thường chi phí này sẽ không biến động quá lớn như vậy, cái tôi quan tâm là khi doanh nghiệp làm ăn tốt, ban giám đốc liệu có tự tiện tăng thưởng chi phí không, do đó phần lớn tăng trưởng lợi nhuận cuối cùng cũng không năm trong túi cổ đông.

Đây chỉ là nghi ngại, do đó vẫn còn quan sát thêm một thời gian xem liệu công ty có fair với cổ đông không.

DavisDoublePLay — 16/12/2023, 20:48

flyupsky đã viết:
Con này thanh khoản èo uột

Thực tình, thanh khoản không phải là vấn đề lớn.

Nếu NAV tầm 3-5 tỷ thì không phải là vấn đề.

Chỉ khi bác trading T+ mới cần thanh khoản luôn dồi dào. Hoặc NAV của bác quá to, quá to để chú ý đến những em này.

Mình đã thành công với những công ty như SKV, FOX và sắp tới có lẽ là HWS. Khi tích lũy thì èo uột, còn khi nổ volume là lúc giá phi rất nhanh.

Quan trọng là giá mua có biên an toàn đủ lớn thì khi đó mình chẳng ngại thị trường đóng cửa hết năm.

DavisDoublePLay — 16/12/2023, 21:40

Silver007 đã viết:
Lâu rồi mới thấy có bài phân tích chất lượng trên diễn đàn này. Thanks Bác chủ
Cùng quan điểm với Bác chủ là SAS có mô hình kinh doanh rất tốt, và triển vọng tốt. Có vài lăn tăn về chi phí quản lý, chi phí này tăng rất nhanh, quý gần nhất khoảng 100 tỷ tăng gấp 2 lần quý cùng kỳ năm trước. Riêng chi phí quản lý nhân viên quản lý là 80 tỷ, tăng gần gấp đôi quý liền trước
Thường chi phí này sẽ không biến động quá lớn như vậy, cái tôi quan tâm là khi doanh nghiệp làm ăn tốt, ban giám đốc liệu có tự tiện tăng thưởng chi phí không, do đó phần lớn tăng trưởng lợi nhuận cuối cùng cũng không năm trong túi cổ đông.
Đây chỉ là nghi ngại, do đó vẫn còn quan sát thêm một thời gian xem liệu công ty có fair với cổ đông không.

Xin nhận lời khen tặng của bác.

Chi phí Quản lý bác nhận thấy biến động vậy là đúng thôi. Nhưng vì bác chưa đọc (hoặc lướt qua) mục 16. Phải trả người lao động (thuyết minh BCTC). Nên chưa rõ cách hạch toán. Dẫn đến nghi ngại khi thấy chi phí tăng.

$[\u200bIMG]$

Lợi nhuận gộp tăng nên chi phí tăng theo. Lực lượng lao động đến thời điểm hiện tại cũng tăng hơn rất nhiều so với cuối 2022.

Ngoài ra, bác có thể check lại mức trích Quỹ Thưởng hằng năm cho HĐQT và BKS, rất thấp.

Trích Quỹ KTPL ổn định 10%. Phần còn lại của Lợi nhuận được chia hết cho cổ đông dưới dạng cổ tức tiền mặt.

DavisDoublePLay đã viết:
Đầu tiên nói về chính sách cổ tức và tỷ suất cổ tức tiền mặt
$[\u200bIMG]$
Chính sách phân phối lợi nhuận của SASCO rất nhất quán. Đều đặn hằng năm trích 10% LNST đưa vào Quỹ Khen Thưởng Phúc Lợi. Khoảng 1% cho Quỹ Thưởng HĐQT và BKS. Phần còn lại được dùng để chia cổ tức tiền mặt cho cổ đông, cho nên khi LNST tăng thì cổ tức tiền mặt cũng tăng theo.
SASCO không trích lập Quỹ ĐTPT. Vì lượng tiền tích luỹ được (con số tiền + gửi ngân hàng lên đến 717 tỷ, chiếm gần 50% Book Value) quá dư để đáp ứng nhu cầu vốn của Doanh nghiệp mà không cần vay đồng nào cả.
Giờ mình sẽ ước tính tỷ suất cổ tức tiền mặt. LNST năm 2023 ước (một cách thận trọng) đạt 321 – 341 tỷ. Tương ứng cổ tức tiền mặt sẽ dao động 2000 – 2200 đ/cp. Giá cổ phiếu SAS đang giao dịch quanh mốc 24. Thì **tỷ suất cổ tức của 2023 sẽ vào khoảng 8.3% - 9.2%.**Đây là tỷ suất cổ tức trong vòng một năm tới, chưa tính đến yếu tố tăng trưởng trong các năm sau.
Nhìn lại quá khứ, năm 2021 khi SASCO hứng trọn sự ảnh hưởng của dịch covid 19, LNST 2021 chỉ đạt 3 tỷ đồng. Nhưng ở mục LNST chưa phân phối vẫn còn 73 tỷ chưa phân phối. Vậy là công ty đem hết toàn bộ lợi nhuận có thể phân phối được 76 tỷ chia cổ tức tiền mặt cho cổ đông. Cho nên SASCO thiếu lợi nhuận để phân phối, chứ không thiếu tiền chia cổ tức.

Mình có check về rủi ro quản trị rồi. Hiện chưa có dấu hiệu nào cho thấy BLĐ và cổ đông lớn không fair với cổ đông nhỏ lẻ.

Tuy nhiên, như bác nói, cẩn thận vẫn hơn. Cứ dùng con mắt cú vọ để soi sét. Liên tục đặt câu hỏi.

— Gộp bài viết, 16/12/2023, Bài cũ: 16/12/2023 —

Trên website của Sasco đăng tin tuyển dụng liên tục.

Tuyển 20 nhân viên phục vụ phòng khách hạng thương gia, 20 nhân viên bán hàng miễn thuế … Chắc chắn không phải tuyển vào chỉ để ngồi chơi rồi

$[\u200bIMG]$

DavisDoublePLay — 15/12/2023, 09:34#

Batcapitals — 15/12/2023, 09:49#

DavisDoublePLay — 15/12/2023, 10:16#

DavisDoublePLay — 15/12/2023, 11:07#

DavisDoublePLay — 16/12/2023, 12:49#

DavisDoublePLay — 16/12/2023, 13:06#

flyupsky — 16/12/2023, 13:09#

Silver007 — 16/12/2023, 15:16#

DavisDoublePLay — 16/12/2023, 20:48#

DavisDoublePLay — 16/12/2023, 21:40#