SAS - Kết hợp Cổ Tức Và Tăng Trưởng

DavisDoublePLay — 06/12/2023, 09:09

DavisDoublePLay đã viết:

Tổng tiền cổ tức dành cho cổ đông trong năm 2024 là bao nhiêu?

Lịch sử chi trả cổ tức ổn, năm 2023 tình hình kinh doanh phục hồi thì mức cổ tức tiền mặt cũng bắt đầu được chi trả nhiều hơn. Không có phát hành thêm cổ phiếu, không cần huy động thêm vốn từ cổ đông, mình ngại những doanh nghiệp hay phát hành thêm cổ phần lắm.

Tổng tiền cổ tức trong 2023 là 2198 đồng, công ty sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ trong 2024 và những năm sau thì tiền cổ tức chắc chắn sẽ tăng theo. Liệu năm 2024 được 2500 đ/cp không nhỉ?

Riêng core kinh doanh chính, dự tính sẽ đem về cho cổ đông SASCO khoảng 2500 đ/cp tiền cổ tức trong năm 2024. Tỷ suất cổ tức tính trên giá mua 24-25, là 10%.

Nếu Sasco unlock được các dự án BĐS và các BĐS đầu tư nắm giữ chờ tăng giá trên Balance Sheet nữa thì quá là tuyệt vời.

DavisDoublePLay — 11/12/2023, 09:36

Rủi ro gì ở khoản phải thu với Vietnam Airlines, BamBoo Airways?

VIệc hãng hàng không quốc gia xin bảo hộ phá sản và chính thức phá sản không phải điều gì mới lạ, và việc này cũng diễn ra thường xuyên. Theo mình biết, gần đây như là Philippines Airlines, Thai Airways International, Virgin Australia ở Úc, lùi về quá khứ thì có Japan Airlines… Nhưng sau một thời gian khoanh nợ, cải tổ thì các hãng này lại có lợi nhuận, tiếp tục sảy cánh bay cao.

Cho nên việc HVN hay BamBoo hoặc thậm chí VietJet VJC trong nay mai có nộp đơn phá sản thì cũng không thể gọi là không thể nào.

NẾu việc này xảy ra trong tương lai, đối với SASCO thì thiệt hại như thế nào. Trước mắt là lợi nhuận sẽ sụt giảm trong NGẮN HẠN. vì phải trích dự phòng các khoản phải thu của các khách hàng này. Nhưng sau đó thì sao?

Giả sử viễn cảnh tệ nhất là hãng hàng không sẽ buộc giải thể, thanh lý tài sản, đóng cửa công ty. Thì SASCO xem như mất toàn bộ các khoản phải thu này. Còn nếu phục hồi được thì hãng bay sẽ bắt đầu hoàn trả nợ.

Mình nhận thấy điều này, chỉ có các hãng bay là thay đổi, chứ cảng hàng không thì muôn đời vẫn vậy. Cho nên việc hãng hàng không có lụng bại, thì cũng không thay đổi được sự phát triển dài hạn của SASCO. Không phục vụ anh này thì phục vụ anh khác. Miễn mặt bằng kinh doanh tại cảng hàng không vẫn trong tay SASCO thì tương lai vẫn sáng.

Vậy nên, nếu hãng bay nào đó phá sản dẫn đến cuộc bán tháo cổ phiếu của các công ty dịch vụ hàng không (ví dụ như SAS) là cơ hội để chúng ta mua vào, mua được công ty có lợi thế cạnh tranh vững chắc với giá rẻ.

Theo BCTC 6T2023 có soát xét bởi PwC, khoản phải thu tại HVN là 40 tỷ, phải thu tại Bamboo là 50 tỷ.

DavisDoublePLay — 12/12/2023, 10:29

Hiện tại Bamboo Airway đang được STB và Him Lam hỗ trợ vốn.

Chắc sẽ không ngủm đâu nhỉ.

Còn HVN Việt Nam Airliné thì sắp tổ chức ĐHCĐ thông qua kế hoạch tăng vốn và bán bớt công ty con để thu tiền về.. Bổ sung vốn lưu động và giảm tỷ lệ đòn bẩy xuống.

Số lượng hành khách và số chuyến bay đang tăng dần, phục hồi rõ rệt, Quý sau tốt hơn quý trước.

Có vẻ nước lên lại rồi. Chắc sẽ không có hãng bay nào phải nộp đơn phá sản đâu nhỉ

DavisDoublePLay — 12/12/2023, 13:51

Hôm trước có quỹ nào chốt NAV cuối năm, mình mua được một lượng kha khá ở vùng 23-24.

Còn mấy ngày nữa là kết thúc năm, phải chi có tay to nào quăng một cục volume giá 21-22 thì tốt quá nhỉ.

Sẵn test lực cầu của cổ phiếu SAS luôn.

DavisDoublePLay — 13/12/2023, 09:01

DavisDoublePLay đã viết:

Rủi ro gì ở khoản phải thu với Vietnam Airlines, BamBoo Airways?

VIệc hãng hàng không quốc gia xin bảo hộ phá sản và chính thức phá sản không phải điều gì mới lạ, và việc này cũng diễn ra thường xuyên. Theo mình biết, gần đây như là Philippines Airlines, Thai Airways International, Virgin Australia ở Úc, lùi về quá khứ thì có Japan Airlines… Nhưng sau một thời gian khoanh nợ, cải tổ thì các hãng này lại có lợi nhuận, tiếp tục sảy cánh bay cao.

Cho nên việc HVN hay BamBoo hoặc thậm chí VietJet VJC trong nay mai có nộp đơn phá sản thì cũng không thể gọi là không thể nào.

NẾu việc này xảy ra trong tương lai, đối với SASCO thì thiệt hại như thế nào. Trước mắt là lợi nhuận sẽ sụt giảm trong NGẮN HẠN. vì phải trích dự phòng các khoản phải thu của các khách hàng này. Nhưng sau đó thì sao?

Giả sử viễn cảnh tệ nhất là hãng hàng không sẽ buộc giải thể, thanh lý tài sản, đóng cửa công ty. Thì SASCO xem như mất toàn bộ các khoản phải thu này. Còn nếu phục hồi được thì hãng bay sẽ bắt đầu hoàn trả nợ.

Mình nhận thấy điều này, chỉ có các hãng bay là thay đổi, chứ cảng hàng không thì muôn đời vẫn vậy. Cho nên việc hãng hàng không có lụng bại, thì cũng không thay đổi được sự phát triển dài hạn của SASCO. Không phục vụ anh này thì phục vụ anh khác. Miễn mặt bằng kinh doanh tại cảng hàng không vẫn trong tay SASCO thì tương lai vẫn sáng.

Vậy nên, nếu hãng bay nào đó phá sản dẫn đến cuộc bán tháo cổ phiếu của các công ty dịch vụ hàng không (ví dụ như SAS) là cơ hội để chúng ta mua vào, mua được công ty có lợi thế cạnh tranh vững chắc với giá rẻ.

Theo BCTC 6T2023 có soát xét bởi PwC, khoản phải thu tại HVN là 40 tỷ, phải thu tại Bamboo là 50 tỷ.

DavisDoublePLay đã viết:

Hiện tại Bamboo Airway đang được STB và Him Lam hỗ trợ vốn.

Chắc sẽ không ngủm đâu nhỉ.

Còn HVN Việt Nam Airliné thì sắp tổ chức ĐHCĐ thông qua kế hoạch tăng vốn và bán bớt công ty con để thu tiền về.. Bổ sung vốn lưu động và giảm tỷ lệ đòn bẩy xuống.

Số lượng hành khách và số chuyến bay đang tăng dần, phục hồi rõ rệt, Quý sau tốt hơn quý trước.

Có vẻ nước lên lại rồi. Chắc sẽ không có hãng bay nào phải nộp đơn phá sản đâu nhỉ

Hôm qua 12/12, BamBoo Airways vừa ký thành công bổ sung thêm 2 máy bay A320/A321, khai thác từ 1/1/2024. Phục vụ cao điểm Tết.

(https://www.vietnamplus.vn/bamboo-a…-bay-phuc-vu-cao-diem-tet-2024-post914967.vnp)

Hành động này càng khẳng định sự tin tưởng, lạc quan của phía cho thuê về khả năng thực hiện các cam kết của Bamboo. Hoặc có bên tài trợ/bảo lãnh cho việc thuê này.

Tóm lại, trông khó khăn đấy, nhưng việc người ta đồng ý và Bamboo thuê thêm được 2 máy bay là tín hiệu tích cực.

Nước lên, thuyền lên.

Sasco chắc không phải trích lập dự phòng phải thu khó đòi. Thì lợi nhuận trong ngắn hạn chắc sẽ không bị sụt giảm.

DavisDoublePLay — 13/12/2023, 13:32

Mong chờ KQKD Quý 4 này được công bố quá!

Trên Tripadvisor, khách quốc tế đánh giá phòng chờ Le Saigonnais International Lounge của Sasco không được tốt cho lắm.

Biết vì sao không?

Vì khách quá đông. Điểm chung của các nhận xét là khách quá đông khiến chất lượng dịch vụ không đảm bảo.

Vậy khách có lựa chọn khác không?

Không. Vì các phòng chờ khác tại Tân Sơn Nhất đều là của Sasco hoặc hợp tác với Sasco (phòng chờ Bông Sen Lotus của HVN)

Trên đây có NĐT nào đi phòng chờ thương gia tại Tân Sơn Nhất thì cho xin tí cảm nhận về độ sôi động nhé. Cảm ơn.

DavisDoublePLay — 14/12/2023, 18:56

Chú ý nhé,

Media đưa tin về SASCO, trên báo Vietnamnet và chuyên trang báo tài chính Người Quan Sát

https://nguoiquansat.vn/sasco-day-manh-dau-tu-nhan-luc-hanh-phuc-kinh-doanh-ben-vung-105184.html

Vinh danh thành tích kép, 8 năm liên tiếp vào top 10 “Phát triển bền vững Việt Nam” lĩnh vực thương mại dịch vụ; top 5 “Doanh nghiệp tiên phong xây dựng giá trị đa dạng, công bằng và bao trùm” năm 2023.

Dấu ấn tiêu biểu của SASCO là phòng chờ prime - trải nghiệm đẳng cấp, độc đáo ở sân bay Tân Sơn Nhất. Jasmine là phòng chờ đạt chuẩn Halal đầu tiên tại Việt Nam, được độc giả quốc tế bình chọn hạng mục “Phòng chờ tốt nhất khu vực châu Á” theo khảo sát của tạp chí Pax.

Năm 2018, SASCO là đơn vị tiên phong tại Việt Nam nhận chứng chỉ bình đẳng giới toàn cầu cấp độ 2 (Edge Move), được cấp bởi tổ chức uy tín EDGE Certified Foundation (Thụy Sỹ).

Batcapitals — 15/12/2023, 00:14

DavisDoublePLay đã viết:

SASCO hấp dẫn vậy sao không thấy công ty chứng khoán nào khuyến nghị hay viết bài phân tích?

Mình nghĩ là: (1) ACV sở hữu 49%, IPP Group sở hữu 47.5%, CBCNV sở hữu 1.5%. Tổng hết 98% số cổ phần đang lưu hành rồi. Số cổ phần giao dịch tự do trên thị trường chưa đến 2%, khoảng 2.5 triệu cổ phiếu, vỏn vẹn chỉ 60 tỷ đồng. Đã thế IPP group còn mua thêm 2.2% VDL, gần 3 triệu cp vào tháng 8/2020 (với giá 28.000 đ/cp). làm tỷ lệ freefloat đã thấp nay còn thấp hơn. Thị trường quá bé để dòng tiền lớn chảy vào. Nhưng “team lái đò” lại thích cơ cấu sở hữu này

(2) Ngoài yếu tố thanh khoản thấp thì do em ấy đang nằm chơi trên Upcom nên chẳng được ai quan tâm dòm ngó gì. Hãy nhìn sang AST (CTCP Dịch vụ Hàng không Taseco) mà xem, niêm yết trên HOSE nhưng hiệu quả kinh doanh không bằng SASCO, thế mà PE lên tận 21x, PB = 4x

Sớm muộn gì Mr.Market cũng sẽ đưa SASCO lên vị trí xứng đáng, nơi mà em nó thuộc về.

— Gộp bài viết, 04/12/2023, Bài cũ: 04/12/2023 —

Tháng 7/2023, SASCO kỷ niệm 30 năm hình thành và phát triển. Công ty có làm clip dài 8 phút. Gửi cả nhà xem.

(fb.watch/oI_azU0hWx/) google search: SASCO hành trình diệu kỳ - kiến tạo tương lai)

Tháng 9/2023, chia tay Madam Hương, Tổng Giám Đốc SASCO về hưu theo chế độ. Công đoàn đã làm clip 4 phút thay lời cảm ơn Madam. Mời cả nhà xem (fb.watch/oI_5SwVN4Z/)

nói ast hiệu quả kinh doanh không bàng SaS là ý gì nhỉ? Nhìn lại lịch sử trong quá khứ xuyên suốt từ thời trước covid, mọi thứ của AST đều hơn SAS. Nên quy kết ko hiệu quả là dựa vào cái gì nhỉ?

DavisDoublePLay — 15/12/2023, 08:34

Batcapitals đã viết:

nói ast hiệu quả kinh doanh không bàng SaS là ý gì nhỉ? Nhìn lại lịch sử trong quá khứ xuyên suốt từ thời trước covid, mọi thứ của AST đều hơn SAS. Nên quy kết ko hiệu quả là dựa vào cái gì nhỉ?

Chào bác,

Mình nói AST hiệu quả knh doanh không bằng SASCO là bởi 2 ý sau.

Thứ nhất, nói về hiệu quả hoạt động, so sánh chu kỳ tiền là rõ nhất. Mình có nói ở những comment đầu. “Nếu so sánh với chu kỳ tiền của Taseco AST (DN có HĐKD gần như tương đồng với SASCO) thì AST kém hiệu quả hơn hẳn so với SAS.”

DavisDoublePLay đã viết:

SASCO là một cổ máy kiếm tiền mà cổ đông không cần phải bỏ thêm đồng xu vào

(Từ báo cáo lưu chuyển tiền tệ, mình đã tổng hợp và sắp xếp lại để dễ nhìn ra dòng tiền của Doanh Nghiệp đi như thế nào)

Dòng tiền của SAS đến từ 2 nguồn chính: Dòng tiền từ HĐKD và Dòng tiền từ thu lãi cổ tức và lợi nhuận được chia. Công ty không có vay nợ, nên không phải trả nợ vay. Chi một ít cho việc đầu tư TSCĐ. Còn lại chủ yếu được dùng để trả cổ tức cho cổ đông! Phần còn dư thì tích lũy vào tiền gửi ngân hàng. Có thể thấy, khoản mục tiền và gửi ngân hàng tăng từ 513 tỷ vào cuối năm 2021 lên 649 tỷ vào cuối 2022. Tính đến 30/9/2023, khoản mục này tăng lên đến con số 717 tỷ đồng, trong đó gửi ngân hàng 455 tỷ. Bất chấp việc Công ty đã chi trả -262 tỷ đồng (~2000 đ/cp) cổ tức cho cổ đông trong giai đoạn 2022 - 9T2023.

Ngoài ra, khi nhìn vào con số tổng của Đầu tư TSCĐ (427 tỷ) và Chi phí khấu hao (424 tỷ) từ 2015 đến tháng 9/2023, là cấn trừ với nhau. Có thể hiểu là toàn bộ số tiền chi cho nâng cấp, sữa chữa, đầu tư TSCĐ đều được trang trải thông qua chi phí khấu hao hằng năm. Điều này lý giải một phần lý do vì sao BLĐ không cần trích lập bổ sung Quỹ Đầu tư Phát Triển như đã nói ở trên.

Còn tại sao mình nói SASCO là một cổ máy kiếm tiền mà cổ đông không cần phải bỏ thêm đồng xu vào?

Là bởi chu kỳ tiền của SAS là con số âm (trừ 2021 do Covid) kể từ khi Jonathan Hạnh Nguyễn lên làm chủ tịch SASCO từ tháng 4/2017. Chu kỳ tiền được tính bằng đơn vị ngày, cho thấy thời gian thu tiền về của doanh nghiệp kể từ lúc DN chi tiền ra nhập nguyên liệu vào SXKD cho đến khi thu tiền về trên tay. Chu kỳ tiền càng lớn thì tiền về sẽ càng chậm. Chu kỳ tiền càng nhỏ thì tiền về càng nhanh. Nhìn vào SASCO ta thấy chu kỳ tiền là con số âm. Là do tổng thời gian tồn kho và thời gian thu tiền nhỏ hơn số ngày SASCO chiếm dụng vốn của người bán. Hiểu nôm na là SASCO nhập hàng về (chủ yếu từ IPP Group), bán xong lấy tiền rồi sau đó mới thanh toán cho người bán. Cho nên mình nói không cần bổ sung thêm vốn vào là vậy. Chiếm dụng vốn từ nhà cung cấp, không cần vay ngân hàng. Nếu so sánh với chu kỳ tiền của Taseco AST (DN có HĐKD gần như tương đồng với SASCO) thì AST kém hiệu quả hơn hẳn so với SAS.

Vậy mô hình kinh doanh của SASCO như thế nào mà trông có vẻ tuyệt cú mèo quá vậy? Để comment sau mình nói tiếp nhé!

Thứ hai, nói về biên lợi nhuận thì mình so sánh biên lợi nhuận ròng của cả năm 2022 và 9T2023. SASCO phục hồi tốt hơn AST. (Ảnh đính kèm)

Thậm chí, ngay cả trong thời gian dịch bệnh 2020 - 2021, thì SASCO vẫn có lợi nhuận. Còn AST thì bị lỗ khá nặng. Nguyên nhân là vì SASCO có lợi nhuận tài chính như mình đã giải thích ở các comment trên. (cổ tức từ các khoản đầu tư vào các công ty dịch vụ hàng không và lợi nhuận được chia từ TAPETCO)

Cám ơn bác đã đặt vấn đề. Nói một mình miết cũng buồn

konghai1309 — 15/12/2023, 09:20

DavisDoublePLay đã viết:

Chào bác,

Mình nói AST hiệu quả knh doanh không bằng SASCO là bởi 2 ý sau.

Thứ nhất, nói về hiệu quả hoạt động, so sánh chu kỳ tiền là rõ nhất. Mình có nói ở những comment đầu. “Nếu so sánh với chu kỳ tiền của Taseco AST (DN có HĐKD gần như tương đồng với SASCO) thì AST kém hiệu quả hơn hẳn so với SAS.”

Thứ hai, nói về biên lợi nhuận thì mình so sánh biên lợi nhuận ròng của cả năm 2022 và 9T2023. SASCO phục hồi tốt hơn AST. (Ảnh đính kèm)

Thậm chí, ngay cả trong thời gian dịch bệnh 2020 - 2021, thì SASCO vẫn có lợi nhuận. Còn AST thì bị lỗ khá nặng. Nguyên nhân là vì SASCO có lợi nhuận tài chính như mình đã giải thích ở các comment trên. (cổ tức từ các khoản đầu tư vào các công ty dịch vụ hàng không và lợi nhuận được chia từ TAPETCO)

Cám ơn bác đã đặt vấn đề. Nói một mình miết cũng buồn

Từ h.ws mến cách bác đặt vấn đề nghiên cứu với 1 doanh nghiệp ghê. Em thì vẫn đang theo dõi sự hồi phục của ngành hàng không nói chung - tân sơn nhất và việc quay trở lại của khách trung quốc với thị trường Khánh Hoà nói riêng. Mong nhận thêm được nhiều nhận định của bác ở dn này.